Exceso de oferta limita alza del azúcar pese a señales de demanda, según Hedgepoint

A pesar de recientes señales de fortalecimiento de la demanda desde países como China, Pakistán y Estados Unidos, los precios del azúcar se mantienen estables debido a un escenario de sobreoferta a nivel global. Así lo señala un análisis de la consultora Hedgepoint Global Markets, que identifica factores bajistas en los fundamentos del mercado, con especial énfasis en la elevada producción de Brasil y el hemisferio norte.

Durante la semana que finalizó el 22 de agosto, los precios del azúcar retrocedieron desde sus máximos en dos meses. El impulso inicial se debió a licitaciones de compra en Pakistán, mayores importaciones chinas y especulaciones sobre el uso de caña en EE.UU., pero estos factores no lograron sostener una tendencia alcista. “El sentimiento general sigue siendo más bajista que en temporadas anteriores”, indicó Lívea Coda, coordinadora de Inteligencia de Mercado de Hedgepoint.

La consultora destaca que la nueva estimación de productividad en el Centro-Sur de Brasil, publicada por el CTC, respalda un volumen de caña superior a la media del mercado. Hedgepoint mantiene su previsión de 605 millones de toneladas para la cosecha 2025/26, con una productividad de 75,9 toneladas por hectárea, similar a los datos de la asociación UNICA.

Aunque el rendimiento actual está un 6% por debajo del mismo periodo de 2024, se espera una fuerte producción azucarera en Brasil. En la segunda quincena de julio, la mezcla para azúcar alcanzó un récord del 54%, con una producción de 3,6 millones de toneladas, lo que redujo el déficit acumulado de producción respecto a la temporada anterior.

En paralelo, la disponibilidad de azúcar podría incrementarse desde otros grandes productores como la India, donde ya se solicitaron cuotas de exportación por 2 millones de toneladas, dependiendo de decisiones del gobierno. Esto, sumado a la alta producción esperada, presionaría aún más los precios internacionales.

En cuanto a China, Hedgepoint señala que el país asiático podría importar más azúcar de lo previsto, a pesar de contar con una producción interna fuerte. El Ministerio de Agricultura revisó al alza su estimación de importaciones para 2024/25, de 4,75 a 5 millones de toneladas, de las cuales al menos 1 millón correspondería a jarabe en equivalente azúcar.

A pesar de estos indicios de demanda, la consultora estima un superávit comercial de más de 2,5 millones de toneladas entre el tercer trimestre de 2025 y el tercero de 2026, lo que limitaría cualquier impulso significativo de los precios. “Aunque factores estacionales y de escasez de etanol pueden ofrecer cierto soporte, el superávit previsto amortiguará la recuperación”, advierte el informe.

Factores que podrían cambiar el panorama:

Hedgepoint menciona posibles elementos que podrían alterar el escenario actual, aunque aclara que siguen siendo especulativos:

• Interrupciones de producción por clima adverso en el hemisferio norte o incendios en Brasil.

• Estabilización macroeconómica, que podría atraer nuevamente a inversores hacia materias primas.

• Demanda sostenida de China, debido a persistentes oportunidades de arbitraje.

• Bajas existencias de etanol en Brasil, que podrían redirigir parte de la caña hacia la producción de combustible.

Sin embargo, hasta que estos factores se materialicen, la expectativa del mercado sigue anclada en una abundante oferta global, que limita la posibilidad de una recuperación significativa en los precios del azúcar en el corto plazo.